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二 | 许家印称，“目前全国保交楼项目共706个，已复工项目668个，未复工项目38个，要求相关地区公司在9月30日前必须全面复工。目前已复工的668个项目中，有606个达到正常施工水平，还有62个正在恢复正常施工过程中，要求相关地区公司在9月30日前必须全部达到正常施工水平。这场由单一事件引爆的危机，正严峻考验着国元证券投行业务的发展。

三 | ”图片来源：恒大集团官方微信许家印还表示，“我们要切实履行好企业主体责任，大干苦干，竭尽全力做好复工复产保交楼工作。

四 | 只有这样，我们才能让业主满意，才能恢复销售、恢复运营，才能偿还各类债务，走出困境。”据克而瑞研究数据，今年1-8月中国恒大全口径销售金额为295.7亿元，权益销售金额为281.3亿元，分别跌落至榜单的第47位和第31位。曾经恒大凭借较高的规模长期居于销售榜前三。                   一纸公告揭开“案中案”                    国元证券保代卷入客户刑案                    国元证券与这起风波的直接关联，始于其保荐代表人孙彬被卷入客户的刑事案件。时间回溯到2023年底，司尔特在自查过程中发现了部分管理人员存在涉嫌利用职务之便侵占公司全资子公司贵州路发实业公司（以下简称贵州路发）巨额财产的情况，经多次约谈相关人员，其拒不配合公司自查并相继辞职。中国恒大2021年年报至今尚未披露。

五 | 于是，公司于2024年1月17日报案。                   经过数月的侦查，案件在今年9月29日迎来重大进展。司尔特公告称，已收到检察院的告知书，该案已由公安局移送审查起诉。8月31日，恒大地产公告，由于恒大地产经营情况发生重大变化，审计机构增加了大量额外的审计程序，目前公司尚未完成2021年度审计工作，以及2022半年度财务报告编制工作。                   根据这份告知书，涉案人员不仅包括司尔特前董事、高管金国清、金政辉等人，还出现了一名关键的外部人员——国元证券保代孙彬。9月7日，阿里司法拍卖平台信息显示，恒大集团（南昌）有限公司持有的盛京银行12.82亿股股权拍卖结果于当日出炉，包括3家沈阳市当地国资企业和4家民营企业在内的7家公司合计出资73.07亿元购得该笔股权。

六 | 文件显示，孙彬与司尔特前高管一同涉嫌非国家工作人员受贿罪，同时涉嫌职务侵占罪。                   公开资料显示，孙彬是一名不折不扣的“国元老将”。根据中国证券业协会官网信息，他自2008年进入证券业以来，便一直在国元证券任职，并于2014年8月正式登记为保荐代表人。值得注意的是，孙彬与司尔特之间的业务联系可谓“深度捆绑”。

七 | 司尔特自上市以来共完成三次股权融资，除了2011年的首发上市外，2015年9月的定向增发和2019年5月的可转债项目，均由孙彬参与保荐。其中，2015年的定增项目更是孙彬成为保代后完成的首个保荐项目。根据盛京银行2022年半年报，恒大（南昌）持股比例为该行总股本的14.57%。这种长期且紧密的合作关系，在为双方带来业务便利的同时，也为如今的风险暴露埋下了伏笔。此次交易完成后，也就意味着自从2016年参股盛京银行至今6年后，恒大将正式退出该行股东之列。盛京银行曾是恒大集团的重要金融版图。                   孙彬保荐项目一览                    事实上，在司尔特正式公告之前，市场已能嗅到一丝不寻常的气息。为成为该行大股东，恒大集团先后合计斥资超200亿元，通过不同渠道认购该行股权。今年6月至7月，广大特材、洽洽食品、金种子酒等多家上市公司相继发布公告，内容几乎如出一辙：因孙彬个人原因，其无法继续担任公司的持续督导保荐代表人，国元证券因此委派其他人员接替其工作。当时，“个人原因”的模糊表述并未引起广泛关注，但如今回看，这更像是一场风险发酵前的“悄然解绑”。                   “带病闯关”频频折戟                    两大典型项目遭监管“点名”                    如果说孙彬涉案是一起突发的“黑天鹅”事件，那么国元证券投行业务在执业质量层面暴露出的问题，则更像是一头长期存在的“灰犀牛”。近年来，公司投行业务，尤其是IPO保荐业务的执业质量备受市场质疑，最直观的体现便是其高企的项目撤回率。去年8月和9月，恒大分两次减持了盛京银行股权，分别为1.67亿股、17.53亿股，交易价格为6元/股，5.7元/股，变现共计约110亿元。

八 | 多地督促房企动工、复工复工、保交楼，正成为当前房地产行业重要任务。9月9日，每日经济新闻从郑州两家头部房企处获悉，8日下午，郑州市住房保障和房地产管理局组织邀约了60家房企代表召开“郑州市房地产开发企业瘦身自救行动保交楼吹风会”，详细就郑州问题楼盘30天攻坚行动进行了解读。两位房企人士均表示，公司参与此次会议的均为一把手，主要是要求企业落实“保交楼”责任，停工项目“一楼一专班”，同时积极瘦身自救、断臂求生，甩卖优质资产，多方筹集资金保交楼，拒绝躺平。                   据Wind数据显示，在2023年至2024年这两年间，国元证券作为保荐机构的IPO项目共有19个，其中主动撤回的项目数量多达12个，撤回率高达63.16%，这也使得国元证券的专业能力和项目筛选标准受到了广泛的质疑。                   在这些撤回的项目中，有两个案例尤为典型，并直接招致了监管部门的监管措施。其一是安芯电子项目，该项目于2023年9月撤回发行上市申请。2025年2月，上海证券交易所发布纪律处分决定，直指国元证券在核查过程中存在重大缺陷。上交所查明，国元证券就发行人的研发人员、研发投入、营业收入等关键事项先后出具多份报告，均表示信息披露真实、准确、完整，但最终的核查结论与事实明显不符。因此，上交所对国元证券予以通报批评，并对该项目的两名保荐代表人采取了“暂停执业资格”半年的纪律处分。                   另一案例是大昌科技项目，该项目于2024年8月撤回申请。一年后的2025年8月，深圳证券交易所也采取了行动，指出该项目的两名保代在执业过程中，对相关事项未能充分关注并审慎核查，发表的核查意见不准确，且存在资金流水核查程序执行不到位等问题。

九 | 图片来源：摄图网_501327695据河南当地媒体《大河报》消息，郑州“保交楼”5个专项行动中的企业瘦身自救“保交楼”专项行动，由郑州市住房保障局牵头，坚持“企业自主、政府推动、统筹结合、违法必究”原则，压实企业自救主体责任，探索企业纾困新思路，稳妥推进市场风险处置。一方面，对不能实质性复工、表演式复工企业，严查企业资产、项目资金，督促企业担当自救、主动化解；要摸清项目现状，制定“保交楼”一楼一策，全力以赴推动项目复工复产。最终，深交所对这两名保代采取了约见谈话的自律监管措施。                   除了交易所层面的点名批评，来自地方证监局的警示也印证了国元证券投行业务并非个案问题。

十 | 另一方面，房企要积极展开自救行动，打通出险房企化解风险有效路径，推动停工、半停工项目实质性复工，确保按照已售逾期未交付项目早日交付，已售未交付项目按期交付；无法实现瘦身自救的，该破产的依法破产，该拍卖的依法拍卖，让企业认识到“砸锅卖铁保交楼”是应尽的基本责任。据每日经济新闻此前不完全统计，自8月以来，包括南宁、湖州、石家庄、郑州、合肥、萍乡、江西省信丰县、安徽省南陵县、浙江泰顺县、安徽宿州等在内的10余个城市陆续出台“保交楼”的相关举措，内容包括“一对一帮扶”、设立纾困基金、鼓励收购销房作为保障安置用房等。2025年4月，安徽证监局对国元证券出具警示函，明确指出公司在开展投资银行业务过程中，存在“个别内部制度执行不到位、个别项目尽职调查不充分”的问题。来自监管层的连番警示，无疑表明其投行业务的内控和管理体系出现了疏漏。

十一 |                    投行重要人物被查、业务连亏                    国元证券公布四大整改措施求生                    在执业质量备受考验的同时，国元证券投行团队的稳定性和经营业绩也亮起了红灯，呈现出“内忧外患”的艰难处境。

十二 | 9月9日，太原市规划和自然资源局在官网披露，依据相关法规规定，经调查核实，发现有部分土地未按合同约定进行开工建设。                   人事层面的动荡早在孙彬事发前就已开始。

十三 | 2024年8月，一则重磅消息震动市场：国元证券原投资银行总部总经理王晨因个人原因配合有关部门调查。2022年6月份，该局按照工作流程向太原恒御信置业有限公司等41家涉及未按期开工项目的企业签发了《督促开发通知书》，对其共计56宗未按期开工的土地进行了督促，要求其尽快开工建设。

十四 | 王晨是国元证券投行业务的“元老级”人物，早在2004年4月便成为首批保荐代表人之一，他的被查一度让公司的投行项目备受关注。                   与此同时，国元证券投行业务经营业绩出现“断崖式”下滑。根据上述《通知书》内容，在持有56宗地块的企业中出现了恒大集团、远大置业集团有限公司等等。编辑|卢祥勇 杜波 盖源源校对|孙志成每日经济新闻综合自证券时报、券商中国、每经App每日经济新闻返回搜狐，查看更多责任编辑：